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货币是放宽还是对冲

发布时间:2021-01-21 17:15:47 阅读: 来源:玻璃粉厂家

货币是放宽还是对冲?

有媒体报道称,2012年2月上旬(10日),四家国有银行新增人民币贷款仅为300多亿元,远低于业内预期。  对于此次下调法定存准率,现在还不能明确说到底是什么原因。但至少有两种可能性:其一,银行除了维护老客户需求,没有新增存款或受存款比约束,根本无钱可贷,或有钱也不能贷;其二,实体经济贷款需求突然减少,春节之后,企业开工严重不足。  那种可能性大?我以为二者都有。首先,银行业流动性高度紧张。上周五,银行间拆借市场利率再度上扬,银行间市场shibor(14天)利率大涨89个基点至5%以上,显示银行资金紧张异常。  为什么银行资金骤紧?商务部告诉我们的数据是:中国外商投资金额也开始负增长,而且已经连续三个月。与此相对应,近期外汇占款净减少,外汇资产余额连续第三个月负增长,金融机构外汇占款曾出现连续三个月负增长,外汇储备2011年四季度也首次出现季度净减少。  这样的数据意味着人民币应当贬值,但相反,人民币不贬反升。这就意味着,央行放出外汇,收回人民币。我们讲过,这实际是一种人民币紧缩方式。与以往不同,这是通过收缩外汇占款而实施的货币紧缩。这当然是触发准备金率下调的关键因素。目的是部分或全部对冲外汇占款端紧缩货币的效果。  但是这是不是意味着“对冲有余”而实际净投放基础货币?不知道,因为央行不能及时给出外汇占款数据。  从另一个角度看,中国实体企业对贷款的需求也在减少,这是媒体采访银行业人士获得的结论。这其实才是最让人担心的事情。紧缩性调控没问题,但力度过大或时间过长,而且不给企业喘息之机,那就很可能发生极致性状态——企业关闭或破产。这就像一块钢板,为了改变它上翘的状态可以向相反方向压,但力度要适中,而且过程中要不断释放掉压力,松一下;否则一味下压,力度大了,时间长了,就折了。对不起,等到折了再转向,没用了,恢复弹性需要付出“难以想象的代价”。

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